У порога нового десятилетия

Мудрые лидеры всегда ставят на первое место благо своего народа и своей страны. Будущее принадлежит не глобалистам, будущее принадлежит патриотам. Будущее принадлежит независимым странам, которые защищают своих граждан, уважают своих соседей и особенности, которые делают каждую страну уникальной. Вот почему США встали на путь национального возрождения. И в основе нашего видения национального возрождения – амбициозная кампания по реформированию международной торговли.

​

- из речи Дональда Трампа в ООН, сентябрь 2019 г.​

Так, возможно, пока многие из вас только готовились воспользоваться благами глобализации, её былые лидеры уже методично забивали гвозди в крышку гроба с этим «открытым миром» внутри. Подобное бывает часто - реальность, в которой мы выросли и привыкли жить, начинает неумолимо меняться, заготавливая ловушку для всех, кто не успел перестроиться. Вопрос, когда эту новую реальность станет непозволительно игнорировать - лишь во времени. С момента речи Путина в Мюнхене до начала санкций прошло 7 лет, но те, кто оставался глух, жестоко поплатились. Однако, сейчас ставки куда выше и не касаются одной России. Но давайте по порядку

Мы вообще будем много говорить о США здесь, потому как их данные наиболее изучены, они идут в авангарде экономики и во многом определяют, как выглядит мир. Кроме того, на форуме трактористов скорее пристало говорить о Западе, про Россию вам и так всё известно. И тем не менее, затронем и её. Поехали.

Часть I: Что происходило?​

Во спасение своих политических карьер, сегодня не принято говорить в открытую, что мир так и не оправился от последствий Великой Рецессии 2008-го года. Центральные банки затушили пожар невиданным прежде количеством наличности и сверхмягким доступом к деньгам, но правительства по-настоящему не решили абсолютно ни одной внешней и внутренней проблемы. Давайте взглянем кратко:

Население США в своём большинстве только-только восстановило благосостояние 20-летней давности.

​

Китай не вернул рекордные темпы роста экономики.

​

Слабые звенья Еврозоны остаются в том же шатком положении.

​

В то время, как каждая из этих проблем тянет не на одну подробную статью, давайте вернёмся к первому графику, потому что благосостояние простых людей актуально и для нас.

Этот график уже не впечатляет "достижениями", но к тому же эффектно скрывает детали, так как рассматривает общество в целом. А в них, как говорится, дьявол. На деле с 1980-го года реальный доход 60% населения США (снизу) вообще практически не рос, в то время как в верхних 10% удвоился, для 1% - утроился. В среднем, как говорится, получились голубцы. Процент детей, которые смогли перерасти своих родителей по реальным доходам, снизился с 90% в 1970-ые до 50% в наше время (учитывайте, что, если вычесть богатых, картина будет значительно хуже). Более того, неуклонно падают шансы на переход из нижних когорт по доходности в высшие, что означает самоусиливающийся характер этого явления; верхние 40% населения тратят на образование в 4 раза больше, чем нижние 60% - такова цена чтобы оставаться на плаву. Особенно печальна картина для среднего класса: если низы получают какую-никакую господдержку, зарабатывающие люди имеют тот же нулевой рост реальных доходов, но платить при этом должны всё больше.

Действительно поднялись за прошедший период лишь отдельные группы специалистов (в их авангарде, конечно же, IT), получившие невиданные для большинства возможности для личностного развития и роста благосостояния. Тем не менее, их кейсы не репрезентативны для широких слоёв общества, а компенсация рынка за переход людей в новую область не может длиться бесконечно. Чем позже вы стартуете, тем выше шанс, что расцвет ваших умений и расположенности к профессии придётся уже на нормализацию или даже перегрев аля «юристов теперь как грязи».

Сравнить своё положение с населением США можно по следующей табличке:

​

Я предлагаю при этом больше смотреть на распределение средств, нежели на суммы, так как, во-первых, активы подвержены переоценке (жилье стоит по-разному, но если вы не получаете с него доход, там и там это просто жильё), а во-вторых, мы опять имеем дело с голубцами (особенно в группе 40%). А вот баланс реально подскажет, к каким слоям населения вы скорее относитесь.

Вернемся к макроэкономике. То, что на одних отрицательных ставках далеко не уедешь, на самом деле известно уже десятилетия на примере Японии, которая не может решить проблему возобновления роста. Но США пошли дальше, потому что поверили в возможность устойчивого экономического развития параллельно с растущим неравенством. Современное управление экономикой «не умеет» ставить данный показатель в приоритет. И если бы это была единственная проблема. Совсем недавно завершились волны миграции. К локальным военным конфликтам прибавился глобальный торговый конфликт. Началось распадение крупных союзов в региональные группировки. Целая пачка неустойчивых стран, намертво вплетённых в общемировую финансовую систему, даже не думает вылезать из этого состояния. Экология угрожает изменением условий земледелия и качества жизни в целом. Рост популизма в виде целой плеяды политиков, которые в здравые времена считались бы потешным мусором и постоянные общественные волнения уже никто особо не замечает.

В мире назрели большие проблемы, раз традиционные мерила успеха показывают нам что всё отлично, в то время как дела откровенно обстоят иначе. И все это знают. Всё это однажды будет подвергнуто критике и пересмотру, так как современные ориентиры совершенно не учитывают то, что необходимо для устойчивого развития – сохранение окружающей среды и ресурсов, равные возможности и рост благосостояния населения, крепкие институты семьи и ментальное здоровье отдельных людей. Но кому на кладбище от этого легче.

Так не происходит ли грандиозная манипуляция экономикой уже сейчас?

Заглянем в историю. Великая Депрессия 30-ых была точно также номинально побеждена вбросом ликвидности, но для мира оказалось уже слишком поздно – международное взаимодействие было подорвано, у руля ряда стран встали популисты и вскоре планета окунулась во Вторую Мировую войну. Сегодня мы имеем удивительные параллели с теми временами: тот же катастрофический разрыв между богатыми и бедными, те же торговые и мировоззренческие конфликты, тот же декларируемый праздник на финансовых рынках. А политики дают простые ответы на сложные вопросы – например, вы бедны, потому что работу у вас украл Китай.

А экономический рост Китая в последние десятилетия был действительно впечатляющим. Как сборочный цех и верная дорога для выгодного размещения капитала, он всех устраивал. Но когда с геополитическими проектами аля Новый Шёлковый Путь американцы вдруг получили ещё и «Сделано в Китае 2025», в рамках которых оказалось, что Пекин не только ведёт дальновидную позиционную борьбу, но и начинает теснить ничем не уступающими технологически продуктами в стратегических областях, возник серьёзный конфликт.

Есть такое понятие как «Ловушка Фукидида».

Спойлер

Фукидид - древнегреческий историк, автор "Истории Пелопоннесской Войны", в которой подробно описывается конфликт между древними Афинами и Спартой. Его работа стала первой из дошедших до нас источников, где вместе с повествованием предпринята попытка к анализу политики и военной стратегии страны.

Считается, что возросшая конкурентная сила в мире неизбежно бросит вызов старым порядкам и империям, что приведёт к войне. Так происходило в подавляющем большинстве случаев, когда возникала «Ловушка». Мы отчётливо видим сейчас, что мировые лидеры осознают, с каким огнём играют. Пока что они пытаются договориться, но не сменится ли этот настрой, если количество сытых продолжит падать, а противоречия – расти? Ясно одно – если одна страна выберет в итоге путь агрессии, то у другой не будет возможности не отвечать.

Часть II: Что происходит?​

!Предупреждение: массив экономической галиматьи прямо по курсу. ​

Единственное, что меня беспокоит, - это отрицательные процентные ставки, QE и отклонение между ценами на акции и ценами на облигации, доходностью и тому подобным ... Это своего рода один из величайших экспериментов всех времен, и мы до сих пор не знаем, каков будет конечный результат ... В истории, когда вы видите что-то подобное, это не обязательно заканчивается хорошо... Люди думают, что центральные банки по всему миру могут делать все, что хотят. Они не могут.

​

Джеймс Даймон, CEO банка "JPMorgan Chase", из интервью на Всемирном экономическом форуме в Давосе
​

Не поймите меня неправильно – я не занимаюсь прогнозами и не даю вам предсказаний. Кризис 2008-го года начался с лопнувшего пузыря на ипотечном рынке США, и кто знает, произошло бы нечто подобное, относись крупные финансовые институты более аккуратно к оценке риска? До тех пор, пока нагрузка на систему распределена равномерно, пока сохраняется динамика мягкой политики ЦБ, курса правительств на активные траты, пока не отменены реформы Трампа аля снижение налогов, пока не возникло существенного обострения международных отношений, праздник может продолжаться долго. Проблема в том, что никто не может предсказать, какое из звеньев этих «удачных обстоятельств» даст сбой, или же возникнет новое критическое обстоятельство (как война на Ближнем Востоке). А ведь именно тогда перестанет играть музыка и надо будет садиться на оставшиеся стулья. Как мы с вами знаем, стул ещё нужно выбрать правильно.

Поэтому моя задача для себя и в рамках этой статьи для вас очертить некоторые риски и решения против них в будущем десятилетии. Вместе с тем, я не делаю пустых предположений – то о чём здесь говорится, анализируется мощнейшими государственными аппаратами, проблемы известны и над ними работают. Тут важно не скатываться в две крайние мысли – нет, они там не тупицы, многое умеют, многое ещё сделают и по определению знают больше чем вы. Вторая – нет, они не всесильны, не всё могут предусмотреть и иногда не имеют других выходов, кроме как выбирать среди очень плохих вариантов. Только в вопросе выживаемости системы конкретно ваша судьба никого не волнует (посмотрите на сбитый в Иране самолёт). Так что давайте разберёмся, на каком этапе мы находимся.

Центральные банки (здесь в первую очередь речь пойдёт о ЕЦБ и ФЕД) – это всего лишь институции. Они получают данные и реагируют в соответствии со своими установками. К сожалению, когда общемировой экономический пирог сужается, политикам не до долгосрочных последствий – они не хотят допустить назревшей рецессии и проиграть конкурентную борьбу с другими странами. Ещё меньше они хотят быть отлучены от власти и потому давят на все возможные рычаги, которые позволят продлить экономический рост (или его видимость). Желательно до тех пор, пока им не пора будет уходить на покой с хорошим состоянием в кармане.

Так или иначе, я предупреждал в своих заметках в «Римской курии» о том, что в мире накопилось немалое количество проблем и экономику ждут не лучшие времена. Эти опасения оправдались. В 2019-ом году Германия оказалась близка к состоянию технической рецессии, существенно были снижены прогнозы в ряде стран с наиболее высокой уязвимостью к экономическим циклам и состоянию мировой торговли. В результате правительства предприняли меры для «утихомиривания» разросшихся политических конфликтов (аля первая часть соглашения США-Китай, условия Брекзита и прочее) и использовали рычаги монетарной политики для стимуляции экономики. Опять же, как я писал, это краткосрочно сработало. И тут возникает одно важнейшее «НО»

Ни одна проблема при этом по-настоящему так и не была решена. Например, основы для конфликта США и Китая лежат куда глубже, чем пресловутый торговый баланс. Обе стороны неоднократно делали вполне открытые заявления о своих требованиях и фактически на данный момент, обе стороны верят, что смогут перебороть друг друга в вопросе дальнейшего лидерства. Что касается разворота политики центральных банков (снижение ставок, возобновление политики количественного смягчения), то тут западные страны очень рискуют оказаться фактически безоружными перед наступлением новой рецессии. Исторически во время кризиса необходимое шоковое снижение процентных ставок в районе 5% просто невозможно (ФЕД имеет в запасе 1,75%, ЕЦБ – уже на нуле).

Хуже того, эти центральные банки в угоду нормализации ситуации сейчас, оказались в ловушке на будущее. С одной стороны, стремительно растёт государственный и корпоративный долг, с другой компенсация за риск находится на неадекватно низкой отметке.

Я поясню. Низкие, а тем более отрицательные ставки по факту означают, что кому-то деньги даются абсолютно бесплатно и они даже не должны их возвращать. При таком положении дел крупный капитал и богачи, переполненные наличкой, могут и будут вкладываться вообще во всё под ряд, довольствуясь даже исключительно малой прибылью. Во-первых, такие условия для инвестирования совершенно неприемлемы для людей, честным трудом заработавших свой хлеб. Во-вторых, необходимость возвращать деньги в соответствии с процентной ставкой обычно дисциплинирует инвесторов, заставляя искать высокой компенсации за риск с их инвестиций и слишком рисковые или малоприбыльные проекты, которые могут провалиться и образовать дыры в финансовой системе, вообще не появляются на свет. Но при отрицательных и низких ставках эта «воспитательная» мера не срабатывает, что искажает оценку риска в опасную сторону.

Таким образом, в нынешних условиях поднимать обратно процентную ставку нельзя, так как это поставит рынки перед фактом, что возврат с инвестиций не отвечает новым требованиям по возврату кредитов и это вызовет катастрофическое бегство капитала из активов (репетиция была в 2018-ом в США, быстро всё отменили). Последующие банкротства оставят по цепочке без денег даже здоровые части экономики, что станет причиной уже острого экономического кризиса (т.е. не только на рынках, всё по-взрослому – с массовыми сокращениями рабочих, оставшимися без дома держателей ипотеки и т.д.). Отрицательные ставки – это технически тот же финансовый инжиниринг, что подводит нас вплотную к ситуациям типа 2008-го, когда безрассудство при оценке рисков в итоге привело к коллапсу и списанию огромного количества накопленного долга.
В 2008 г. 8 млн. американцев остались без работы, 1 млн. без дома. Свою судьбу в аналогичных обстоятельствах предположите сами.

С другой стороны, выгнанные пинками ЦБ в экономику деньги вместо усиления экономики направляются прямиком в бухнущие финансовые активы, так что доступ к этим деньгам получают только богатые (владельцы активов). Фирмы, в свою очередь, не видя удачных областей для расширения, тупо продолжают выкупать свои же акции, добавляя к их цене и улучшая внешний вид индикаторов. В этом процессе богатые богатеют по спирали, а на рынках от притока огромного количества свободных денег надуваются финансовые пузыри. В то время как наверху общества денег просто завались и их не знают куда уже девать (а потому распоряжаются ими всё хуже), до низов, не участвующих в празднике капитализма через владение активов, деньги не доходят вообще, что порождает неадекватные искривления в экономическом балансе, который завершится денежным голодом внизу. В итоге тот, кто не успеет выбраться оттуда, потеряет годы в положении фактически экономического рабства, т.к. ничто кроме телевизионной тарелки без кредита ему не по карману.

Но подумайте вот ещё о чём – чем дороже вы покупаете ценные бумаги, тем ниже в процентном соотношении к этой цене генерируемая ею прибыль. И тем дольше происходит возврат инвестиций. При этом по «встречке» данному процессу экономика продолжает тормозить и прибыли предприятий падать (налоговые реформы Трампа, его соглашения по закупкам Китая могут неплохо срабатывать, но имеют лишь временный положительный эффект, так как общество и мир в целом не находятся в здравом состоянии). В итоге мы получаем одну большую уязвимость - здесь напрашивается пересмотр и коррекция как личных доходов граждан, так и экономической деятельности целый отраслей и стран.

Но пока все действия и ожидания опираются на одну простую надежду – мировая экономика (или хотя бы национальная основных стран типа США) возобновит рост. Если в прошлой части мы говорили с вами о параллелях с Великой Депрессией, в этой я хочу указать на очевидные параллели с 2007-ым годом. Не только уже оговорённая безответственность по кредитованию и опора на весьма спорные экономические показатели сходятся – меня также беспокоят прогнозы большинства инвестиционных банков, ожидающих «наступление периода низких доходов на рынке». Абсолютно то же самое мы слышали в прошлом десятилетии перед кризисом, я лично это читаю так: «Мы не видим причин, чтобы оно росло, но мы и не знаем, как оно может упасть».

Это довольно пугающее заявление. Проблема тут в финансовой теории – современный её аппарат до сих пор не научился прогнозировать исключительные события и не ясно, возможно ли это. Что нам известно – в такой области как экономика выводы из статистики могут очень легко меняться с появлением новых данных, а редкие события (или скорее, целая группа неудачных стечений обстоятельств) происходят настолько чаще, чем предсказывает теория, что вывод может быть только один – эта теория к данному явлению неприменима. Простыми словами, мы слепы перед будущем и, как вы надеюсь, поняли из разъяснений выше, подходим к нему безоружными.

Или всё же это не так? Попробуем таки заранее занять нужный стул и заодно мать усадить?

Дополнение 1: Исследуем кризис
​

Для того, чтобы хотя бы как-то приблизиться к намёкам на адекватные суждения о будущем, мы должны выработать у себя вероятностный тип мышления. Иначе говоря, в то время как стандартный человек определяет наиболее вероятный сценарий и двигается ему навстречу, мы должны каждой возможности присвоить вероятность и учитывать их все. При таком подходе, однако, сложнее определить, что нужно делать. Универсальный ответ – хорошо знать свои уязвимости и работать над ними.

В то время как я не могу здесь расписать все вероятности и учесть уязвимости каждого, я сведу свою задачу предупреждению от кризисного сценария и затем рассмотрю актуальные тренды с точки зрения наших возможностей. Итак, как может развиваться будущий кризис?

Если ситуация в мировой экономике не развернётся и не начнётся серьёзная работа над ошибками внутри стран, на каком-то этапе заваливания проблем деньгами финансовые активы вырастут настолько, что уже никакая прибыль с них не будет возможна, (а уже сейчас индикаторы фондового рынка США задраны к значениям, в которых они пребывали не более 10% времени за 85 лет наблюдений, что означает серьёзную перекупленость), деньги массово побегут в защитные активы. Примерно в то же время корпорации в отсутствии перспектив будут вынуждены начать увольнять людей (это уже происходит в Европе, хотя очень старательно купируется правительствами) и затем два оставшихся фактора для позитива на фондовом рынке – потребительская активность и низкая безработица рухнут. Это спровоцирует:

1) распродажу на фондовом рынке, понижение кредитоспособности заёмщиков, рост реальной процентной ставки в части компенсации за риск и как следствие – острую нехватку ликвидности (лёгкий признак которой уже случился на рынке РЕПО в США некоторое время назад). Данная ситуация будет развиваться через самоповторение по спирали. В попытке предотвратить дефолты по обязательствам крупных институтов власти будут вынуждены печатать ещё больше и больше денег, из-за чего -
2) наберёт обороты наконец-то проявившая себя инфляция. Реальная доходность с долгосрочных облигаций, акций и заработных плат окажется под угрозой.
3) в этот период лучшими инвестициями станут драгоценные металлы и сырьё, однако в первичный момент паники избежать общей распродажи могут только золото и краткосрочные государственные обязательства, а также денежные позиции в виде валютной корзины.

То, настолько «круто» будет развиваться данный процесс, определит наличие внезапных шоковых событий, их интенсивность и обширность урона. Мы можем рассмотреть как достаточно плавный процесс, который по факту оставит нерадивых инвесторов с низкими доходами, так и острую панику с громкими банкротствами. В это время рынки способны на какой-то период времени даже двигаться однонаправленно, делая «наивно» диверсифицированные портфели крайне уязвимыми.

На медвежьем рынке те из инвесторов, которые безрассудно гнались даже за намёком на будущую прибыль и вкладывались в переоценённые активы в надежде на бесконечное прибытие нового капитала, будут наказаны. Не обманите себя здесь – вас не спасут никакие стоп-лоссы, если вы неверно оцениваете ситуацию. Начавшаяся волатильность и парад зигзагов от всплеска позитива/негатива на рынке заставит вас по несколько раз входить в активы с надеждой и выходить с новыми убытками. В то время защитные активы так поднимутся в цене, что не будет понимания, что же сейчас стоит дёшево и дорого, а инфляция вскоре постигнет вашу наличность, если в надежде или от ступора останетесь в ней.. Для тех, кто плохо себе представляет, что такое биржевые паники, позвольте дать вам зарисовки.

«Все, кто работал на бирже, были предупреждены о том, что они должны быть готовы к огромному числу маржин-колов и приказов на продажу. Полицейские были размещены по всему финансовому центру на случай возникновения проблем. По воспоминаниям людей, в воздухе буквально чувствовалось электричество. Затем наступил крах и паника.
После открытия торгов рынок принял вид лавины продаж. Приказы на продажу поступали со всей страны, снижая цены и генерируя новые требования по обеспечению позиций, что, в свою очередь, еще больше снижало цены. Темпы продаж были настолько безумными, что операторы изо всех сил пытались не отставать. Один продавец телефонной станции хорошо запечатлел сцену: «Я не могу получить никакой информации. Всё место разваливается на части». Слухи о неудачах циркулировали, и по мере распространения новостей в финансовом районе образовались огромные толпы. К полудню этот день стал известен как черный четверг 1929 г., основные индексы снизились более чем на 10 процентов.»

До сих пор нет согласия, что вызвало падение 1987-го года, когда котировки на фондовом рынке США рухнули более чем на 20% за один день. Рынки начали продаваться ещё с открытия в Азии и к моменту наступления торговых часов в Нью-Йорке всё уже было предрешено. Сотрудники биржи в этот день просто выполняли обязательство продавать рухнувшие активы, и никто не понимал, где остановится падение.

День 27 октября 1997 года описан так:
«Как часто бывает в таких случаях, оказалось очень сложно определить фатальную пусковую причину, хотя сотрудники Комиссии по ценным бумагам и биржам США почти год пытались воссоздать события. В любом случае, удар был мощным. По бирже прокатилась волна продаж, вынудившая руководство дважды приостанавливать торги в тщетной попытке успокоить людей.

Ценовые котировки скакали, как безумные. Разрывы между брокерскими ценами предложения и спроса резко расширились – на 19% больше отраслевой нормы, что означало неожиданную прибыль у одних брокеров и почти банкротство для других. Биржевая паника охватила весь мир: гонконгский индекс упал на 14%, лондонский – на 9%. В последние 24 минуты перед закрытием нью-йоркского рынка цены падали со средней скоростью 0,1% в минуту, или 6% в час, иначе говоря – стоимость американского бизнеса уменьшалась на 100 млн.долл. в секунду.»

Взгляните на ралли во время медвежьего рынка времён Депрессии. В эти всплески оптимизма на протяжении нескольких лет легко поверить и оставить там деньги (или в лучшем случае, ничего не зарабатывать годами):

​

Тем не менее, сейчас рынки живут на порочном убеждении, что центральные банки продолжат смягчать политику и до тех пор праздник тоже продолжится. Нельзя упрекать трейдеров в наступлении кризисов, их задача всего лишь в реагировании на ситуацию. Как ещё можно реагировать, если ФЕД и ЕЦБ сами дают понять, что они развернули свои стратегии надолго и заставят всех вбрасывать деньги в риск.

Краткосрочно президентская гонка в США будет мешать принятию трудных решений в стране и Трамп сделает всё для получения положительных результатов, что, однако, может иметь негативный эффект в дальнейшем. Мой общий совет, который остаётся неизменным уже два года и которому трудно следовать, глядя на котировки – продолжать переход из роста в стоимость. Коротко говоря, «рост» - это ценные бумаги, которые могут иметь блёклые финансовые показатели сейчас, но обещают большой потенциал в будущем. Стоимость – это инвестиции в крепкие надёжные компании, обладающие устойчивыми позициями на рынке, приносящие прибыль, бумаги которых продаются выгодно из-за чрезмерного ориентира рынка на рост.
Кроме того, портфели обязательно должны быть оснащены достаточным противовесом защитных активов против рисковых вложений:

Спойлер: Краткая справка по золоту и не только

Золото – очень специфичный актив. Структура спроса на него:
59% промышленность
26% - в инвестиционных целях
15% - закупки центральных банков
мы видим, что более 40% спроса приходится на инвесторов и спекулянтов, что создаёт предпосылки для значительных движений цены золота в обоих направлениях и возможное отсутствие прямой связи цены с фундаментальными экономическими факторами. Традиционно золото является диверсифицирующим дополнением портфеля акций и облигаций, благодаря которому снижается риск, так как на прибыль с инвестиций в золото влияют иные факторы, чем на рынок акций. Таким образом, золото – альтернативный актив и не может составлять ни в коем случае основную позицию вашего портфеля, как и рассматриваться в отрыве от этого самого портфеля.

Более того, его историческая результативность выглядит более заманчивой для активного управления, а не для пассивного хранения в портфеле, так как само по себе золото не приносит дивидендов и выплат купонов (что для традиционных активов является решающим фактором в долгосрочном определении доходности), но наоборот, требует расходов для своего хранения. В результате на длинных дистанциях результативность золота исторически ниже акций и облигаций. Кроме того, на предложение золота может негативно влиять увеличение и повышение эффективности его добычи. Позитивно на его цену влияет часто тактика закупок центральных банков (спрос промышленности практически не изменяется).

Золото рассматривается как актив, который имеет положительную статистику в периоды рецессий, «медвежьих рынков», биржевых паник, гиперинфляции. Здесь стоит отметить, что золото НЕ является инструментом против долгосрочной ползучей инфляции и НЕ имеет идеальных показателей в период рыночных коррекций – в ряде случаев оно падало вместе с акциями. Традиционно рекомендуемая доля золота в портфеле обычно колеблется между 2-10% в зависимости от ожиданий.

По остальным первоочередным защитным инструментам в кризис рассмотрите внимательно следующую таблицу:

Часть III: Что будет происходить?​

В этом разделе я мазками поделюсь некоторыми своими соображениями по областям, которым стоит уделить внимание, а местами и деньги (инвестиционные идеи выделены жирным шрифтом). Не стоит ни один из прогнозов брать как единое целое, реализоваться может любое сочетание из них (помимо того, что я вовсе не предвидел). Кроме того, все эти тенденции в какой-то мере внесут свой вклад в формирование реальности, многие из них уже работают на полном ходу.

Социум будущего​

В подтверждение вышесказанного хочу ещё раз подчеркнуть, что пока некоторые базовые блага становятся более доступными, другие критически важные остаются только в руках преуспевших.

​

Общество не может устойчиво развиваться при существенных дисбалансах в имуществе и возможностях. Любые усилия экономистов и политиков реанимировать такую порочную систему рано или поздно пойдут ко дну.

Адекватный сценарий: Правительствам будет необходимо произвести серьёзную работу над ошибками, в ходе которой подвергнется изменениям как подходы к оценке экономического успеха общества, так и заняться работой по восстановлению общественного равновесия. Очевидно, что медицина и обучение являются перспективными областями для вложений. Не менее назрели широкие инфраструктурные инвестиции в передовых странах. Проекты в этих сферах давно находятся в планах у политиков, но до сих пор проходили со скрипом, что не может длиться вечно.

Негативный сценарий: Конфликт капиталистов и рабочего класса будет обостряться. Бесконтрольный упор в технологическом развитии на роботизацию и прочие способы вытеснения широких слоёв населения из доли распределения прибылей продолжится. Рост популизма в политике приведёт к внешней агрессии. Нарушение концепции капитализма как общества возможностей серьёзно ослабит западную цивилизацию в способности выйти победителем против ретроградных и альтернативных подходов к управлению обществом. Более чем десятилетнее забвение развивающихся рынков может прекратиться ввиду пересмотра капиталом рисков и поиска выгодных вложений вне традиционных стран.

Внешние конфликты. Судьба Старого света и европейской цивилизации.
​

Значительно стареющее население Европы (четверть населения Германии будут пенсионерами) продолжит ослаблять позиции старого света. Вызов ЕС будет брошен конкурентными силами во многих важных отраслях – уже сейчас это металлургия и автомобилестроение.

США продолжит борьбу за лидерство с Китаем, вторая часть договора США –Китай будет чрезвычайно трудной к достижению и возможно, не состоится вовсе, ввиду реального нежелания сторон уступать в лидерстве. Евросоюз будет пытаться выработать свою взвешенную позицию.

Адекватный сценарий: Европа сможет выйти из начавшейся международной турбуленции не только единой, но и более самостоятельной, будут откорректированы перекосы в социальных идеях, страны-члены ЕС сохранят единство перед внешними вызовами. Вашингтон и Пекин найдут выход из ловушки Фукидида в виде сосуществования по типу «Рим-Древний Китай», когда сферы влияния были поделены естественным образом.

В поисках диверсификации вложений внимательно следить стоит за развитием Индии, Индонезии, Филиппин и Малайзии.

Негативный сценарий: Мировая экономика продолжит разделение на две части между США и Китаем из-за соперничества в агрессивной форме и активным использованием политических рычагов. Информационная война будет воздействовать на мировоззрение людей, подпитывая охоту на ведьм в Интернете, соцсетях и в СМИ, что не может не сказаться на широте общественной мысли со временем, а также и экономическом «выхлопе» человечества. Европа продолжит утопать в параде кризисов слабых звеньев и противоречиях между народами, подпадая под влияние как Китая, так и США.

Геополитические проблемы и разочарование в надёжности глобализации продиктуют подъём национально значимых отраслей (такие как сельское хозяйство). Однозначный интерес представит область кибербезопасности.

Развитие только через энергию
​

Изучение причин падения Римской империи наталкивает меня на выводы о первоочерёдности факторов, на которые тогда человек повлиять не смог. Связано это в первую очередь с рентабельностью получения энергии (или полученная энергия/затраченная энергия на её получение, EROI). Люди, не будь дураками, весь 20-ый век использовали наиболее доступные уголь, нефть, возводили ГЭС и т.д. Истощение «лежащих под ногами» энергоносителей наглядно: EROI от нефти упал с некогда 100 до 10, новые запасы обещают дальнейшее снижение. На данный момент технологии в этой сфере развиваются медленнее, чем происходит ухудшение показателя EROI для традиционных источников энергии. Поэтому не столько происходит бегство от пресловутой нефти, сколько энергетический голод гонит человечество вперёд, голод, который в случае победы «подарит» нам новый коллапс, сравнимый с окончанием античности.

​

Адекватный сценарий: Энергетика будет перспективной областью для вложений и бичом для рабочих в плане стоимости энергии и необходимости её экономить. Вполне вероятно, что мы увидим новый расцвет технологии «мирного атома», а альтернативные источники энергии будут ещё вынуждены пройти серьёзный тест на рентабельность в отсутствии господдержки и каким угодно компромиссом решить проблему устойчивости производства энергии. Климатические изменения станут при этом дополнительным «джокером», способным серьёзно влиять на правила игры.

Негативный сценарий: Перенаселение земли, всё большая потребность в энергии для продолжения роста и неспособность человечества технологически опередить данные тренды поставят естественный потолок для адекватной жизни среди отстающих народов и роста уровня жизни богатых. Помимо политических конфликтов, это выльется в значительное усиление «строгих мер» по энергоэффективности и защите экологии – адекватными и не очень рычагами. Например, любителям стейков станет сложно их покупать из-за нападок на воздействие животноводства на окружающую среду. Любителей комфорта выгонят из индивидуальных авто. И т.д. и т.п. Впрочем, ограничения не всегда означают отсутствие высоких прибылей у ком

Россия
​

Несмотря на большое количество вызовов перед нашей страной, внутренних и внешних, нельзя сказать, что что бы мы не делали – является провальным. К сожалению, население не всегда видит и понимает это, а правительство не старается работать над доверием. Парадоксально, что немцу смерть – русскому хорошо и новое десятилетие кроме угроз, подарит нам определённые шансы.

Адекватный сценарий: Выстраданное жесткими экономическими мерами финансовое здоровье России поможет без катастрофических сценариев пережить возможный мировой кризис. После десятилетия забвения периферийных рынков их значение вновь возрастёт из-за поиска капиталом привлекательных возможностей для инвестиций. Россия как энергетическая и военная держава сможет играть важную роль в мировой политике и воспользуется возможностями по нормализации своих отношений с Европой ввиду поиска последней надёжного союзника в деле становления как независимой политической силы. Внутренний запрос общества на перемены не будет окончательно подавлен, смена поколений позволит России начать медленную реинтеграцию в сферу европейской цивилизации.

Российская энергетика и сельское хозяйство останутся перспективными областями для вложений.

Негативный сценарий: Конфликт России и Запада пойдёт по аналогии Византийского сценария, что в итоге лишит европейскую цивилизацию безвозвратно ещё одного региона на карте мира. Россия, раздираемая противоборством Запада и Китая, всё больше будет уходить в глухую оборону с печальными долгосрочными перспективами. Любые реализованные угрозы стабильности политической системы будут отражаться в острых утратах остающихся экономических позиций в мире и, как следствие голодания, социальных конфликтов внутри страны. Растущие нужды государства при отсутствии соответствующего развития выразятся в запирании капиталов и самих людей в узких рамках. Гражданам РФ, думающих об инвестициях, рекомендую как минимум, озаботиться о получении статуса квалифицированного инвестора в РФ и не рассматривать только российские банки и брокеров.

Подводя итоги
​

20-ые станут годами, в котором поколения 80-ых и 90-ых (а это большинство из нас) войдёт в пик своего развития и влияния на мировые процессы. При этом, по всей видимости, долгий цикл накопления богатства подходит к концу. Начинается этап его перераспределения. Но этот процесс не будет простым.

Ваша важнейшая задача в будущем десятилетии не столько в географии (которая, безусловно, является значимым фактором) – а не дать себя спихнуть из схемы распределения экономической прибыли. Иначе говоря, где бы вы не оказались, вам придётся бороться за доступ к будущему экономическому пирогу, так как соперничество за него возрастёт. Как вы это сделаете – освоением ли новых профессий типа айти, или опорой на свои активы – ваше дело. Помимо того, чего сможете добиться вы сами, ещё более сложным вопросом будет, как позволить добиться большего вашим детям. Моё заключение из этой статьи – переезд на Запад может быть разумной идеей строго в определённых обстоятельствах и тем не менее не является ни достаточной мерой, ни достаточной гарантией дальнейшего успеха.

Мой подход к этой проблеме исходит из простого математического и социального факта – деньги порождают деньги, власть порождает власть. Нравится вам это, или нет, но нужно расширять свои связи и нужно становиться частью чего-то общего и более сильного. В условиях кризиса американской мечты и возрастающей конкуренции со стороны азиатского типа мировоззрения вам придётся если не выбирать стороны, то как минимум, понимать, как не оказаться между двух огней. Мир меняется и давно забытые истины будут напоминать, почему они были некогда сильны. Одиночка проиграет крепкой семье. Индивидуалисты без связей будут оставлены вне оборота привилегий и доступа к ресурсам общества. Полагающиеся на один тип дохода, верующие в один тип истины будут сломлены разнообразием жизненных реалий.

Таким образом, диверсифицируйтесь и делайте это шире рынка. Цените близких и добрых друзей вокруг вас, а мотивы остальных понимайте и учитесь взаимодействию. Интересуйтесь миром, не прекращайте своё образование. Позаботьтесь хотя бы о доброй нужной профессии, постоянном (пускай небольшом) заработке с хотя бы минимальной гарантией всегда иметь хлеб на столе, контакт с обществом и доступ к базисным благам цивилизации. Но кроме того, учитесь вести своё хозяйство и инвестировать, переводя потраченные силы и время в активы. Наконец, ищите свою путеводную звезду, вложите свою энергию во что-то стоящее, умейте радоваться жизни и успех придёт к вам. Потому что через 10 лет одно произойдёт точно – они безвозвратно пройдут.

Vale!​

Спойлер: Приложение 1

Нет, верь мне: благодарю судьбу –
Мой риск не одному я вверил судну,
Не одному и месту; состоянье
Моё не мерится текущим годом:
Я не грущу из-за моих товаров.​

- Шекспир, Венецианский купец​

В последнее время звучали идеи о том, что достаточно обратиться к финансовому аналитику для получения полноценной рекомендации о будущих вложениях. Так вот. Запомните, ваш финансовый посредник не заинтересован в донесении до вас полной информации о рисках инвестирования и объективной оценке полезности своих услуг. Вы должны самостоятельно разбираться в том, как делать деньги, а у него можно только спросить технические детали. Но для этого надо знать что спрашивать. Запомните – если вы не разбираетесь в чём-то, вас там сделают лохом. Кроме того, к сожалению, аналитики ошибаются. И они тоже ограничены своим опытом и знаниями, смотрят в ту сторону, куда им указали или где им выгодно. Только вы можете точно знать, насколько хорошо понимаете ситуацию в той или иной области.

Я посвятил экономике и финансам уже более чем десятилетие. Как и в любой другой области, тут нет чуда – но есть труд, риск и есть вознаграждение за них. Потому я всегда был против того, чтобы давать людям надежду на Грааль. Сейчас в России и не только банки активно работают по завлечению средств людей в финансовые инструменты. Это естественный процесс – экономика достигла пика, за долгие годы многие поднакопили жирок и ищут куда бы его разместить. Мне не нравится, что людям подсовывают показатели прошлых доходностей как манок, поэтому я предпринял попытку со своей стороны немного познакомить вас с темой инвестиций, делая это бескорыстно и не сбивая с толку возможностями попросту скопировать готовые решения.

Тем не менее, чисто в сравнительных и ознакомительных целях, делюсь составом своего портфеля.

!Я настоятельно предостерегаю вас от копирования и как предосторожность со своей стороны, не называю конкретных ценных бумаг. Я управляю своим портфелем активно, на то у меня есть время, силы и знания - и потому он может меняться. Никому не дано знать будущего и моя тема – это интеллектуальный диалог с вами, в то время как реальные результаты определяются не % угаданного, а умением сохранить баланс защиты/агрессии и действовать на месте даже если был абсолютно не прав. Я не делюсь результатами своего анализа ценных бумаг, не оказываю никаких финансовых услуг, ваши деньги мне не нужны. Будьте осторожны и думайте за себя.

Соотношение активов:

Естественно, реальные доли не такие строгие, это не более чем схема списанная с данных. Поскольку преимущественно портфель защитный, его спекулятивная часть служит для компенсации недостатков такой стратегии в период бычьего рынка (короче говоря, для увеличения доходности), предполагает, как позиции лонг, так и шорт (в последнем случае выступая обеспечением).